中信证券：Q1电子板块持续分化 建议关注创新增量蓝海和业绩具体细分

中信证券发布近期称，既有来看，届时静电行业各区分造山运动2022年一季度财务状况发挥分化，其中半导体造山运动下的IGBT、设备、MCU、模拟、代工装配等区分赛道仍始终保持比较景气。半导体方面，核心关切财务状况营业收益快速增长确定性较高的子公司：“为重资产”看设备三菱汽车，“轻资产”看客户结构，以及明确快速增长逻辑的区分波罗蜜（IGBT、MCU、模拟IC）。消费品静电方面，非典反复避免所需与产出故又称同时承压，决定关切兼顾从新波罗蜜能够的顶上厂商。其他静电零配件造山运动，各区分教育领域顶上都未全面整合百分比，兼顾战略规划布局价值，决定逢高布局，关切顶上企业。

中信证券主要观点如下：

半导体造山运动：IGBT、MCU、模拟、代工装配仍维持较高景气，设备国产替代直到现在较高快速增长。

在下游所需分化的背景下，景气区分与国产替代成为半导体造山运动相互竞争逻辑分线，车种、光伏所需脚踏下IGBT短时间始终保持较高景气，本土厂商拉开序幕百分比减速提升新问题，如斯达半导（届时Q1归母销售额营业收益+90~110%），士兰微（届时Q1归母销售额营业收益+45%~70%）；MCU、模拟芯片等区分波罗蜜目前仍始终保持供需偏紧平衡状态，相关子公司仍始终保持较强财务状况发挥，如兆易技术创新（届时Q1归母销售额营业收益+83%~116%）、中颖静电（届时Q1归母销售额营业收益+30%~60%）、艾为静电（届时Q1归母销售额营业收益+36%~66%）。装配故又称子公司之后受益产能扩张和ASP上涨，如中芯国际（届时Q1收益营业收益+66%~69%），华虹半导体（届时Q1收益营业收益+84~97%）。

同时国产替代短时间，设备子公司自已订单柔和，收益随之确认，都未短时间始终保持财务状况较高增速，如北方华创（届时Q1收益营业收益+50~70%）、中微子公司（届时Q1收益营业收益+50%~70%）、华峰航天（届时Q1归母销售额营业收益+460%~570%）。

消费品静电：Q1是年内升到，Q2都未亦同步修整，决定关切兼顾从新波罗蜜能够的顶上厂商。

22Q1APPMLT-承压，与此同时，非典反复也避免部分消费品静电产出故又称受到相异程度的影响，此外年初以来大宗商品等谷物必需品或削弱中故又称环节纯利能够。届时消费品静电传统产业部分子公司22Q1财务状况承压，顶上子公司受益于从新波罗蜜能够强财务状况发挥比较较好，如立讯精密（子公司届时Q1归母销售额营业收益+25~30%）、歌尔股份（届时Q1经营性财务状况营业收益+30~40%）。

展望未来，我们普遍认为2022Q1为APP消费品市场年内升到，自2月末以来联发科天玑9000/8100新机、洋葱5G版SE新机等其产品随之发布并销售，届时消费品市场将亦同季度环比改善，带动相关子公司财务状况修整，其中洋葱链强于安卓故又称；与此同时，消费品静电顶上减速进军AIoT和车主静电等技术创新才是侧向得到快速增长新动能，决定关切兼顾从新波罗蜜能够的顶上厂商。

静电零配件造山运动：关切缺失新问题。其中：

1）PCB：关切所需的边际推移，尤其是车主静电、服务器等带来的缺失期望；

2）某种程度器件：消费品类所需承压，然薄膜电容教育领域受益车种与光伏所需发挥比较差强人意；

3）平板：短期来看，大体积价格上方确立，无济于事趋势相反；战略规划看行业格局为重塑下，双顶上都未为重步拘押盈余，我们战略规划仍坚定大失所望，决定短时间关切京东方A、TCL科技；

4）安防：政府故又称安防所需短期承压，然国际间政府确立为重快速增长目标，大失所望后续顶上厂商都未拉开序幕财务状况与估值修整；

5）LED：传统LED景气度既有维持，Mini LED打开机遇空间。

风险提示：当今世界宏观经济停滞风险，当今世界非典短时间，下游所需远逊预期，技术创新远逊预期，国际产业环境污染推移，汇率波动等。

本文合编自“ 中信证券研究”，分析师：徐涛 胡叶倩雯 苗丰 梁楠 夏胤磊 王子源；智通时事新闻编辑：黄晓冬。

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