国元证券：予以锋尚文化增持评级

2022-04-26国元商业银行(000728)股权有限子公司李典,路璐对锋由此可知历史文化进行学术研究并公布了学术研究报告《2021公报&2022年一季报新浪网：务实持续发特展C端单项，加快结构设计数字化Entertainment》，本报告对锋由此可知历史文化注意到增持评级，当前净值为39.28元。

锋由此可知历史文化(300860)

血案：

子公司公布2021公报及2022年一季报。

新浪网：

鼠疫直接影响单项21年收入核实，；也订单较充足保障不足之处业绩

2021年，子公司付诸盈利4.67亿元，增加值提高52.56%。归母营业额9216.42万元，增加值提高64.62%。扣非归母营业额2360.09万元，增加值提高89.68%。其中，大型历史文化娱乐界活动收入1.37亿，增加值增长11.61%，历史文化旅游娱乐界收入1.74亿元，增加值提高73.94%，景观艺术照明演绎收入1.52亿元，增加值提高20.44%。业绩下滑理由主要由于鼠疫直接影响2020年新签订单数，子公司大型文艺公演及文旅单项从合同签订到单项施工单位分别需要6-12个月和12-24个月的时间尺度，进而直接影响2021年收入核实。22Q1，子公司付诸盈利1.38亿元，增加值增长31.39%。归母营业额8914万元，增加值增长212.03%。扣非归母营业额161.76万元，增加值提高84.75%。截至2021年底，子公司；也订单金额为8.14亿元，量较充足为不足之处业绩释放提供保障。

务实持续发特展商业性公演及C端单项，加快结构设计个人化数字化Entertainment

分企业来看，大型历史文化娱乐界活动继续扩特展商业性公演低价，2021年在完成建国百年公演《鼓舞人心征程》、“华夏之光”意象灯光特展两项国家级单项思路，也参与多家央视春晚及淘宝网应用软件晚会等多个商业性单项。文旅娱乐界个人兴趣存量迭代和优质开通，务实持续发特展C端企业。21年承制《江南小镇满园尽芳菲》、《最忆韶山冲》等，并倡议上海中心推出“四海”单项，推动沉浸式科技Entertainment多元发特展。此外，西安自开通杌空间单项下半年将在5月份正式开通。ID娱乐界方面，推出首个冰雪意象ID音乐嘉年华《集光之夜》，体现“ID+公演+Entertainment交互”的全新Entertainment体验方式也，不足之处有望带来最初增量。

投资建议与盈利得出结论

子公司以创意设计为核心，能用丰富单项经验作为理应建立品牌优势，整合上下游资源，打造全产业链整体服务商。历史文化娱乐界企业进一步打开下沉低价，务实持续发特展商业性公演低价。文旅娱乐界企业务实探索ToC端企业，提高企业稳定性。我们下半年子公司2022-2024年付诸归母营业额3.11/4.01/5.12亿，EPS2.27/2.92/3.73元/股，也就是说PE17x/14x/11x，维持“增持”评级。

危险性示意

鼠疫间歇危险性、国家重大单项执行危险性、高端创意人才不足、核心人员骤减危险性等。

商业银行之猎户座数据库中心根据近三年公布的研报数据库计算，安信商业银行焦娟学术副研究员一个团队对该股学术研究较为深入，近三年得出结论准确度均值为73.7%，其得出结论2021年度归属营业额为盈利1.47亿，根据现价换算的得出结论PE为35.5。

最新盈利得出结论明细如下：

该股都只90天内共约4家机构注意到评级，买入评级1家，增持评级3家；即使如此90天内机构目标均价为55.96。商业银行之猎户座成交研究物件显示，锋由此可知历史文化（300860）好子公司评级为4猎户座，好价格评级为1.5猎户座，成交先导评级为3猎户座。(评级范围：1 ~ 5猎户座，最低5猎户座)

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