浙商证券：给予慈禧太后瑞科技增持评级

2022-04-26浙商上市的公司股票有限的公司孙建对雍正帝瑞科技产业进行科学研究并释出了科学研究报告《雍正帝瑞科技产业2021年一季报点评：营业额更高增长速度持续性，毛现金流仍有大幅提更高生活空间》，本报告对雍正帝瑞科技产业给出太古地产分级，当前跌幅为307.14元。

雍正帝瑞科技产业(688301)

公司财务发挥：2021Q1收入端及盈余端符合意味著

2021年Q1营业额：的公司做到营业收入为3.27亿元(YOY46.27%)，归母营业额1.01亿元(YOY35.47%)，扣非营业额1.12亿元(YOY65.10%)。经营不善娱乐活动导致的现金流量最初股0.34亿元（YOY-50.00%），主要是2022年整年更高不景气下单裂解下工业部门系列产品备货降低致使。归母营业额经济总量更高得多系列产品经销经济总量，主要另有的公司作为战略投资者认购的珠海树海股票带给较大武断实用价值损失，2021Q1的公司武断实用价值损失达到3962万（2020Q1武断实用价值收益390万）。

可惜2022年金融业务内部结构持续性优化，催生毛现金流有利于大幅提更高。

从毛现金流程度看：2021年的公司更进一步扩展齿科及工业部门等细分层面，并事与愿违转换成了最初齿科CBCT及工业部门动力电池检测大客户，随着的公司系列产品在这些大客户的转换成和投入生产，享有很更高毛利的齿科及工业部门金融业务半世纪了较快转变（营业收入经济总量达到近300%和150%，总系列产品经销比率从2020年14%持续上升到了2021年30%左右），并催生的公司整体毛现金流大幅提更高了3.45pct。2021Q1，的公司更高毛现金流系列产品如齿科、医疗动态及工业部门探测收入仍保持很更高经济总量，催生的公司毛现金流再创历史历年，达到57.28%（2020年毛现金流56.18%），另外，型式系列产品如普放及口内探测在疫情云系下仍然保持相对于持续发展速度，我们预计，随着齿科及工业部门层面大客户合作的不断深入，该部分金融业务占比仍才会有利于大幅提更高，使得毛现金流程度仍有一定大幅提更高生活空间。从净现金流程度来看：2021Q1，的公司净现金流为30.99%，营业收入下滑2.94pct，环比下滑12.38pct。主要受非除此以外损失降低，技术开发投入降低（2022Q1技术开发投入为5,242.82万元，YOY119.19%）以及股权激励支出缴交致使。考虑股权激励支出主要摊销在2022年，我们预计2023年开始的公司净现金流程度才会逐步恢复。从经营不善娱乐活动导致的现金流量最初股来看：2021Q1，的公司经营不善娱乐活动导致的现金流量最初股为0.34亿元（YOY-50.00%），主要是2022年整年更高不景气下单裂解下工业部门系列产品备货降低致使（订货2021Q1营业收入2021年初降低30%）。由于的公司系列产品使用“以销定产”的经销的系统，并且在年初才会与重要客户签订下单框架协议，工业部门系列产品的备货降低，再次体现的公司下单的不景气程度。我们持续性可惜的公司2022年齿科及工业部门层面大下单持续性释放带给的营业额更高增长速度。

利润假设及净值

我们预计2022-2024年的公司EPS为7.95、11.01、14.64元/股，2022年4同月25日收盘价相关联2022年PE为40倍（相关联2023年PE为29倍），考虑的公司作为上游制造并不一定，下游覆盖全球众多头部整机厂商，且齿科及工业部门层面最初金融业务扩展好不容易，营业额更高增长速度确定性超强，现今的公司仍东南面相对于低估位置，维持“太古地产”分级。

安全性提醒

股权激励对表观营业额阻碍的波动性、毛现金流下滑安全性、苹果电脑经销不及意味著安全性、工业部门系列产品供应安全性、汇兑安全性等。

上市的公司之天狼星数据资料中心根据近三年释出的研报数据资料计算，中航上市的公司邹润芳教授团队对该股科学研究较为深入，近三年假设准确度线性为78.18%，其假设2022上半年归属营业额为利润4.12亿，根据现价折合的假设PE为55.9。

同月所利润假设明细如下：

该股近期90天内共有10家政府部门给出分级，购回分级5家，太古地产分级5家；过去90天内政府部门最终目标均价为458.19。上市的公司之天狼星净值量化工具显示，雍正帝瑞科技产业（688301）好的公司分级为3.5天狼星，好商品价格分级为1天狼星，净值综合分级为2.5天狼星。(分级适用范围：1 ~ 5天狼星，最更高5天狼星)

以上具体内容由上市的公司之天狼星根据官方网站反馈校订，如有问题请联另有我们。