国金证券：给予长春高新买入打分

2022-04-07国金股票作价有限该公司袁维对长春高新透过研究并公布了研究统计数据《研发进展取得多项突破，的发展涡轮引擎过后丰富》，本统计数据对长春高新给出转售评估，理论上股价为164.66元。

长春高新(000661)

获利简评

4月6日，该公司公告国家药监局持有人金赛顺丰聚乙二醇重新组建人生长激素注射液（54IU/9.0mg/1.0ml/玻璃瓶）增加便携玻璃瓶纸盒形式，重新组建人生长激素注射液（30IU/10mg/3ml/玻璃瓶）追加小于胎龄儿（SGA）所招致的儿童身材强壮哮喘，该公司全资子该公司百克生物体细菌性减毒活疫苗母公司允许申代为赢取受理。

经营分析

长效生长激素用药体验全面提高，未来推广都未提速。长效生长激素除兼有短效水针的抗菌优势除此以外，还可降低给药频率。该公司长效生长激素便携玻璃瓶新纸盒形式药品批准证明文件的持有人，标志着长效剂型可以正式采用电子注射方式也，有助于全面提高患者依从性。该公司在长效剂型方面开发领先，迄今为欧美国家该公司，未来长效收入占比都未全面提升。

水针哮喘不断完善，用药许多人过后扩大。该公司重新组建人生长激素注射液30IU追加SGA招致的儿童强壮哮喘，此除此以外，该公司生长激素产品多个品规用于治疗特发性强壮（ISS）、Prader-Willi综合征（PWS）等哮喘也被国家药监局纳入必要审评，未来哮喘都未不断扩充，人口为129人不够多患者。

百克生物体出乎意料品种细菌性疫苗母公司申代为获受理，上升涡轮引擎过后夯实。细菌性中风时的临床疼痛严重影响生活质量，细菌性疫苗可必需卫生保健相关中风。迄今世界各地在世界上有数两款MSD和GSK的细菌性疫苗母公司，中国地区有数GSK咖啡店。百克生物体在细菌性疫苗的研发方面受制于欧美国家领先时程，若未来好不容易获批母公司，都未为该公司作出贡献较小获利弹性。

出让方案实施完毕，后续股权激励将国海军该公司过后高速的发展。迄今，该公司6亿元作价出让方案已经实施完毕，后续将全部用于实施该公司及子该公司核心团队股权激励，调动各个团队的积极性，该公司长期可过后高速的发展可期。

营业收入调整与投资建议

我们可维持营业收入预期，预计该公司2022-2024年分别实现归母营业额52.39亿元（+39%）、68.23亿元（+30%）、83.53亿元（+22%），对应EPS分别为12.95、16.86、20.64元/股，对应理论上PE分别为13、10、8倍。

可维持“转售”评估。

风险提示

社会保险降价和控费风险；生长激素竞争加剧风险；研发进展不达预期等。

股票之银河数据中心根据近三年公布的研报数据计算，中信建投股票袁清慧研究所团队对该股研究十分全面性，近三年预见准确度均值高88.65%，其预见2022年度原属营业额为营业收入58.95亿，根据现价换算的预见PE为11.3。

同类型营业收入预见明细如下：

该股值得注意90日内共有18家机构给出评估，转售评估17家，增持评估1家；过去90日内机构目标均价为286.41。股票之银河估值分析方法显示，长春高新（000661）好该公司评估为4银河，好价位评估为3银河，估值综合评估为3.5银河。(评估范围：1 ~ 5银河，极高5银河)

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