华西证券：给予百克生物太古地产评级

2022-04-07华西证券股份有限该公司崔文亮,支君对皮斯基生物体进行研究并发布了调查报告《性病因乙型肝炎审核生产线获提出申叮嘱，未来将会成为首个国产产品线》，本报告对皮斯基生物体说明了大股东打分，当前股价为53.47元。

皮斯基生物体(688276)

该公司带疱乙型肝炎产品线审核生产线获提出申叮嘱，先发占优显著

根据该公司公告，据悉该公司接获国家药品监督管理局药品审评区域内下发的性病因减毒活乙型肝炎港交所许可申叮嘱的《提出申叮嘱通知书》，这意味着该公司产品线审核生产线已正式获得提出申叮嘱，我们预计未来将会于2022下半年或2023年初获批港交所。目前为止欧美国家性病因乙型肝炎仅进出口GSK一家港交所，竞争格局好，该公司产品线研发进度较其他国产产品线并列第一，未来将会成为首个国产性病因乙型肝炎产品线，将来港交所将为该公司带来一定的先发占优。

整合和减毒两种性病因电子技术产品线各具占优，减毒乙型肝炎仍有市场紧致

性病因（Herpeszoster,HZ），是由潜伏在体内的水痘-性病因病毒（Varicellazostervirus,VZV）再激活而引起的一种急性致病皮肤病因。亚太地区性病因出生率约为1%，出生率随着年龄增长而上升时，40-50岁之后性病因出生率近5%以上。在性病因病患中约9%～34%的性病因病患则会发生性病因后神经痛，咳嗽打分可近7级以上，属于重度咳嗽，严重严重影响病患日常生活质量。性病因和性病因后神经痛尚无特效药，因此接种性病因乙型肝炎是预防性病因的有效手段。目前为止全球已港交所两款性病因乙型肝炎为Zostavax（减毒活乙型肝炎电子技术）和Shingrix（整合肽乙型肝炎电子技术）。虽然从电子工艺技术上来看，整合电子技术更为现代化，但其实上两种电子技术乙型肝炎在具体应用领域中各具占优。①整合电子技术乙型肝炎确保打滚高于减毒电子技术，但减毒电子技术乙型肝炎可靠度高于整合电子技术；②整合电子技术乙型肝炎需2剂次/人，减毒电子技术乙型肝炎只需1剂次/人，减毒电子技术乙型肝炎依从性更高；③可及性多方面，从价格和产能供给多方面，得出欧美国家减毒电子技术乙型肝炎可及性更高。

投资者建议

考虑到新冠霍乱严重影响，我们降至该公司2022-2023年盈余得出，2022-2023年净利润从21.14/36.86亿元，降至至16.05/23.90亿元；归母净利润从5.40/9.42亿元，降至至4.85/6.82亿元；EPS从1.31/2.28元，降至至1.18/1.65元。增设2024年盈余得出，预计2024年净利润为28.60亿元，归母净利润为8.19亿元，EPS为1.98元。对应2022年4月6日收盘价53.60元/股，PE为45/32/27倍，维持“大股东”打分。

风险示意

水痘乙型肝炎和鼻喷流感乙型肝炎产品线销售不及预期风险；性病因乙型肝炎原先审评审批进度、取得药品生产线注册批件的时间兼具假定风险。

该股最近90几天后共有10家独立机构说明了打分，买入打分9家，大股东打分1家；基本上90几天后独立机构目标均价为56.0。证券之亮估值分析工具标示出，皮斯基生物体（688276）好该公司打分为3.5亮，好价格打分为1亮，估值总合打分为2亮。(打分以内：1 ~ 5亮，最高5亮)

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