龙湖：以重资产模式为主 是非并举

由于石林年报尚未透露冠寓的整体业绩上述情况，昭和将根据日本公司债透露的大多资料，以冠寓主要采取的中会股东权益及助于股东权益方式而为基础进行简单计算。假设如下：

1）地下室数量90,000间，其中会82%为中会股东权益工程新建，18%为助于股东权益工程新建；

2）补贴端：2020年冠寓监管费补贴18.1亿元，扣除单地下室年最低补贴为2.01万元；

3）补贴端1-中会股东权益工程新建：根据日本公司债透露反馈，2019~2020年合计募资13亿可用2019~2022年中会股东权益工程新建（合计1.8万个地下室）的改建工程和公交系统生产成本支付，前述工程新建所才可改建工程补贴合计计11.6亿元，达公交系统生产成本为5.4亿元。扣除单地下室改建工程补贴为6.55万元，单地下室达公交系统生产成本1.02万元；

4）补贴端2-助于股东权益工程新建：根据日本公司债透露反馈，2018~2020年合计筹集资金43亿可用助于股东权益工程新建（1.9万个地下室）的新建生产成本支付，前述工程新建新建投资者额合计计85亿元，扣除单地下室投资者额为45.63万元。由于助于股东权益工程新建无监管费生产成本，单地下室达公交系统生产成本按中会股东权益工程新建生产成本水平的50%计算，为0.51万元。

基于上述资料简单计算，冠寓工程新建的投资者抽取时间段为12年，因为计算内不涵盖三费，所以实际上抽取时间段将尤精此预测值。

昭和该协会制此表

回顾冠寓的演进，助于股东权益改装成比助于逐渐加大，经费沉淀随之增加，若仅借助于监管费及监管补贴抽取生产成本，重复性较大。昭和该协会预测，冠寓的回报将来自于花钱大规模，充分利用上市。