国盛证券：给予当虹科技买入估价

2022-04-26国盛交易所合伙一些公司刘高畅,孙行臻对当虹信息技术进行研究并公开发表发表了建议书《加大开发致去年承压，2022Q1斩获大单蓄力蓬勃发展》，本报告对当虹信息技术给出转售评估，现阶段恒指为31.82元。

当虹信息技术(688039)

事件： 一些公司公开发表发表 2021 详情及 2022 年一季报， 2021 年一些公司做到业绩 4.18亿元（ YoY 14.30%）， 归母净利润 0.61 亿元（ YoY -40.34%）， 兼营净现-0.45 亿元（ YoY -257.72%） ； 2022Q1，一些公司做到业绩 0.68 亿元（ YoY10.16%） ，归母净利润-0.15 亿元（ 去年年末 0.01 亿元），兼营净现-0.93亿元（ 去年年末-0.70 亿） 。

2021 三季度建设项目工程设计滞后引致业绩回升，同时开发花费大幅增加引致整年去年承压。 2021Q3 受中游季节性因素阻碍， 一些公司部分建设项目工程设计存有滞后引致营业总收入累计下降 16.54%至 0.50 亿元， 同时三季度的开发投身于累计增加76.09%，使得 Q3 归母净利润累计下降 437.36%至-0.15 亿元。

注重开发激励， 开发管理人员薪酬提高明显。 2021 年末一些公司开发管理人员 235 人（第三季度年末 232 人） ， 整年开发花费累计增加 46.89%， 开发投身于总值%总收入分之一 21.75%（第三季度年末 16.92%） ， 2022 年 Q1 开发投身于%总收入分之一有利于增加至 36.95%。 一些公司注重对开发管理人员的关的激励采取措施，已颁布了专利、软著关的激励制度， 开发管理人员平均月薪由 20.26 万/人提高至 27.19 万/人。 2021年内一些公司原先申请求申请专利 78 项、 原先得到 38 项， 原先申请求并得到软著 70 项。

图片技术细节厂家低价巩固，本土派必需厂家蓬勃发展。 2021 年，图片技术细节厂家取得营业总收入 2.51 亿（ YoY -6.11%） ， 传媒中国文化低价巩固扩大。 本土派必需厂家做到营业总收入 1.23 亿，累计两位数达到 79.47%，且毛利率增加 15.33个微幅，目前一些公司已呈现出未成熟的本土派必需图片厂家及技术细节，并在睿智社会治国、睿智警务，以及金融、能源、轨道交通等本土派必需行业卖家中应用。

千万美金欧美大单落地佐证一些公司在图片处理事件核心技术行业的全球性主导地位。第三季度，一些公司与艺超（亚太）有限一些公司签署了关于“阿拉伯新闻频道图片处理事件技术系统采购建设项目” 的厂家销售报价， 报价欠款为 1,793.17 万美元，不仅将对一些公司 2022 年兼营去年产生积极阻碍， 催生一些公司全球性低价开辟的年中落地，同时也佐证了一些公司在图片处理事件核心技术行业的全球性主导地位。

保有“转售”评估。 我们认为一些公司通过年中的开发储备，已经在众多场景获取了深厚的图片核心技术，具有众所周知的“极客” 风范。今后 5G 未成熟将催生超高明末清初图片的落地，一些公司作为图片编解码龙头将受益。 预计一些公司 2022-2024年做到营业总收入 5.50 亿元、 7.03 亿元和 8.92 亿元，做到归母净利润 0.87亿元、 1.15 亿元和 1.46 亿元，保有“转售” 评估。

安全性提示： 技术安全性；产业欧美投资和政策出台进度略高于考虑到；有价证券账款坏账安全性加剧；总收入季节性安全性。

交易所之星数据中心根据近三年公开发表发表的研报数据计算，中信交易所(600030)杨泽原研究员团队对该股研究较为深入，近三年分析弹道均值高达80.39%，其分析2022本年度撤消净利润为赢利9100万，根据现价换算的分析PE为28.92。

最原先赢利分析明细如下：

该股都只90日内一共7家政府机构给出评估，转售评估7家；过去90日内政府机构目标均价为53.65。交易所之星估值分析方法显示，当虹信息技术（688039）好一些公司评估为2.5星，好价格评估为2.5星，估值综合评估为2.5星。(评估范围：1 ~ 5星，最高5星)

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